澳门金沙十大平台|中信固收点评7月金融数据:政策效果仍未显现

2020-01-09 10:47:21   【浏览】100
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[摘要]香港万得通讯社报道, 中信固收点评7月金融数据称,政策效果仍未显现,结构性问题突出。对此, 中信固收 点评如下:1, 人民币贷款如预期回升,但结构仍存隐忧受季节性因素影响,7月新增信贷一般较低,而从最新数据来看,7月 新增人民币贷款 环比虽有所下降,但同比增加明显。

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澳门金沙十大平台,香港万得通讯社报道, 中信固收点评7月金融数据称,政策效果仍未显现,结构性问题突出。

数据:8月13日,央行发布7月金融数据,中国7月新增人民币贷款14500亿元,预期12750亿元,前值18400亿元;社会融资规模10400亿元,预期11000亿元,前值11800亿元;7月M2同比8.5%,预期8.2%,前值8.0%,M1货币供应同比5.1%,预期6.6%,前值6.6%,M0货币供应同比3.6%,预期4.3%,前值3.9%。对此, 中信固收 点评如下:

1, 人民币贷款如预期回升,但结构仍存隐忧

受季节性因素影响,7月新增信贷一般较低,而从最新数据来看,7月 新增人民币贷款 环比虽有所下降,但同比增加明显。主要原因考虑为以下几点:1. 表内监管有所放松, 央行 在月末下调MPA参数,为表外非标回表开路。2. 分项数据显示,增量主要来自于短期限贷款,其中居民贷款仍以短期贷款为主,受房地产监管持续加强影响,长期贷款较弱,企业中长期贷款有所增长,表明在宽信用政策的引导下,企业融资需求有所上升。3. 在财政政策发力的刺激下,融资需求略有回升。具体来看,7月 新增人民币贷款 14500亿元,同比多增6245亿元,环比少增3900亿元;其中短期贷款新增733亿元,同比少增964亿元,环比少增4227.83亿元;票据融资增加2388亿元,同比多增4050亿元,环比增加816亿元;中长期贷款新增9451亿元,同比增加575亿元,环比增加816亿元。7月居民新增贷款较上月显著回升。7月居民新增贷款6344亿,同比多增728亿,环比少增729亿。其中居民短期贷款增加1768亿元,同比多增697亿,环比少增602亿;居民中长期贷款增加4576亿元,同比多增32亿元,环比少增58亿元。企业贷款呈现整体下滑,短期贷款减少尤为显著。具体来看,企业新增贷款6501亿元,同比多增2966亿,环比少增3318亿。其中企业短期贷款减少1035亿元,同比减少1661亿,环比减少3627亿;企业中长期贷款新增4875亿元,同比增加543亿元,环比增加874亿元。

2, 监管虽边际放松,社融数据改善仍需时间。

7月20日资管新规细则落地,整体来看金融监管节奏虽有所放缓,但大方向未发生改变,信托贷款、委托贷款项目仍保持下降趋势,但环比降幅有所收窄。在政策引导下,信用债市场信心有所恢复,债券融资将保持增长;股权融资则继续保持低位。此外,值得注意的是,2018年7月起, 人民银行 完善 社会融资规模 统计方法,将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入 社会融资规模 统计,在“其他融资”项下反映。此项调整对社融数据起到了一定的支撑作用。具体来看,7月 社会融资规模增量 10400亿元人民币,低于预期的11000亿元人民币,同比下降13.02%,环比下降11.99%。 新增人民币贷款 12900亿,同比多增3748亿,环比少增3887亿;外币贷款减少773亿,同比多减559.73亿,环比多减409.08亿;委托贷款减少950亿,同比减少1113.1亿,环比少减692.12亿;信托贷款减少1192亿,同比减少2423.84亿,环比少减431.37亿;未贴现银行承兑汇票减少2744亿,同比多减706.83亿,环比少减906.25亿;企业债券增加2237亿,同比减少383.55亿,环比增加917.22亿;股票融资增加175亿,同比减少360.6亿,环比减少82.95亿。根据计算,7月广义社融存量为2060553.37亿元,环比增加47851.59亿元,同比增加236597.6亿元,同比增速达12.97%。

3, 虽然 M2增速 高于预期,但主要来源与财政存款,住户和企业存款不足值得关注

7月 M2增速 高于预期, M1 增速显著低于预期, M2 - M1 的“剪刀差”再次扩大。具体来看, M2同比 8.5%,预期8.2%,前值8.0%。 M1货币供应 同比5.1%,预期6.6%,前值6.6%, M0货币供应同比 3.6%,预期4.3%,前值3.9%。7月人民币存款增加10323.89亿,同比多增2164亿,环比少增10636.6亿;住户存款减少2932亿,非金融企业存款减少6188亿,财政存款增加9345亿,非银行金融机构存款增加8609亿。

债市策略:

整体而言,社融增速和结构仍未明显好转,信用扩张难以一蹴而就,鉴于近日债市调整明显,10年国债已经回到我们的区间上限,我们认为继续突破的概率不大,10年国债仍将在我们3.4-3.6%的区间运行。

责任编辑:刘万里 SF014


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